近日，江苏国企混改基金2023年度合伙人会议正式召开，总规模100亿元、首期规模50亿元的江苏国企混改基金形成阶段性成果。与会企业家表示，“混改基金作为‘耐心资本’，十分愿意投资需要长期研发和技术积累的科技企业”。在部署“因地制宜发展新质生产力”时，4月30日召开的中央政治局会议首提“壮大耐心资本”。“耐心资本”通常被业内认为是不受市场短期波动干扰，能够长期为投资项目提供稳定资金支持的资本，是加快培育壮大新质生产力的重要引擎。

战略性新兴产业、未来产业等行业是科技型企业聚集的重点领域，也十分“烧钱”，要在这些行业取得原创性、颠覆性创新成果，往往要经历坎坷的技术奠基及突破过程、成果市场化应用过程，回报周期十分漫长，而且面临诸多不确定性。市场大潮中，很多科技型企业由于前期资金投入大、成果转化面临梗阻等原因，很长时间内难有良好财务表现，甚至可能“倒在黎明之前”。正因为科创产业专业性强、周期性明显、风险系数高等特征，科创产业天然需要“耐心资本”与之携手前行。

作为长期投资资本，“耐心资本”显著区别于那些喜欢“快进快出”、惯于投机炒作的“游资”，它更看重长线投资、价值投资，能扛住较高市场风险、抵御市场短期波动。通过引导长线资金加大对科创产业的“输血”力度，可以为投资和研发项目提供长期稳健资金支持，“耐心资本”也能从中获益。比如，从2008年到2022年的14年投资长跑中，巴菲特从投资比亚迪中得到了约38倍的投资回报率，这期间比亚迪也获益颇丰。另据《科创板日报》报道，在当地国有资本的支持下，常州去年迎来IPO大暴发，相继走出多家上市企业。这就是科创领域“耐心资本”的不凡效力。

近年来，江苏在引导培育“耐心资本”方面动作频频、成效卓著。2024年省科技部门将联合金融机构在科技领域新增专项贷款授信2700亿元，推动科技与金融“双向奔赴”；南京通过“知识产权质押融资模式创新”“科技型企业价值评价”等为科技企业提供精细化、差异化金融支持；苏州借力股权投资基金集聚更多产业资本，打造“资本+科技”创投生态。尽管行动有力、成果丰硕，但江苏在科技创新领域依然面临“耐心资本”供给不足、长周期资金供应短缺等问题，当前江苏正奋力成为发展新质生产力的重要阵地，无论是发展新能源汽车、培育低空经济，还是强化基础研究、突破“卡脖子”关键基础，所需投入资金数量大、周期长，这尤需资本“耐心”投入。

熨热科创产业、发展新质生产力，需要培育“耐心资本”。我们要构建多元化、差异化的信贷产品与服务体系，打通政策支持体系，鼓励社保资金、保险资金等长期资金参与到耐心资本中来，拓展中长期资金来源，以耐心资本全面赋能科技企业。值得注意的是，耐心资本更多的是一种投资态度，保险资金、信托资金、产业资本、私募基金等都可以是耐心资本，这就需要政府、市场、投资机构等多方协同发力，引导投资机构关注企业的长期价值。对此，我们可以通过对资本设置更长周期投资回报率的业绩考核标准、营造政府领投机构跟投的氛围、营造留得住中长期资金的市场环境等，吸引更多投资长线布局、成为“时间的朋友”。

（韩宗峰）